Известия Института экономических исследований
Библиографическое описание:
, ЭФФЕКТ МАСШТАБА В ЦИФРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ: РОЛЬ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В КАПИТАЛИЗАЦИИ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ ПЛАТФОРМ И ТРАНСФОРМАЦИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ОТДАЧИ // Известия Института экономических исследований. - 2026. №3. . - С. 5-12.
Заглавие:
ЭФФЕКТ МАСШТАБА В ЦИФРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ: РОЛЬ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В КАПИТАЛИЗАЦИИ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ ПЛАТФОРМ И ТРАНСФОРМАЦИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ОТДАЧИ
Финансирование:
Коды:
Аннотация:
Статья посвящена исследованию взаимосвязи между развитием инструментов коллективного инвестирования (ETF и БПИФ) и реализацией эффекта масштаба в компаниях цифрового сектора. В условиях цифровой трансформации экономики традиционные модели отдачи от масштаба дополняются сетевыми эффектами и снижением предельных издержек до околонулевых значений. На материалах российского фондового рынка проанализировано влияние притока частных инвесторов через биржевые фонды на капитализацию и инвестиционные возможности технологических лидеров. Выявлено, что диверсификация частных портфелей через фонды на ИТ- сектор снижает стоимость капитала для эмитентов, ускоряя их экспансию. В качестве практического примера рассмотрена динамика показателей ПАО «Группа Позитив» (Positive Technologies) и экосистемы «Яндекс», демонстрирующих синергию между ростом розничной акционерной базы и масштабированием операционной деятельности.
Ключевые слова:
цифровая экономика, эффект масштаба, ETF, БПИФ, частные инвесторы, капи- тализация, технологические платформы, диверсификация портфеля, сетевой эффект, стоимость капитала.
Список литературы:
Влияние эффекта масштаба рекомендательных систем на конкуренцию в секторах цифровых платформ / С. Б. Авдашева, О. С. Хомик, В. С. Чесноков, В. А. Хлюпина // Проблемы прогнозирования. 2025. № 3. С. 135–145. DOI: 10.47711/0868-6351-210-135-145.
Альфа-Капитал ИТ Лидеры: обзор фонда на 28.11.2025 / ООО УК «Альфа-Капитал». 2025. URL: https://www.alfacapital.ru/analytics/alfa-kapital-it-lidery-28112025 (дата обращения: 08.08.2026).
Банк России. Бум на рынке коллективных инвестиций: итоги 2025 года. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=28384 (дата обращения: 08.08.2026).
МКПАО «Озон». Ozon объявляет финансовые результаты за четвертый квартал 2025 года и 2025 год // Центр раскрытия корпоративной информации. URL: https://e- disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39583&type=10 (дата обращения: 08.08.2026).
МКПАО «Яндекс». Яндекс объявляет финансовые результаты за IV квартал 2025 года и 2025 год. URL: https://ir.yandex.ru/financial-releases?report=q4&year=2025 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Годовой отчет за 2025 год. Москва, 2026. URL: https://www.moex.com/ru/documents/18745 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Московская биржа начала торги биржевым фондом на акции российских технологических компаний. URL: https://www.moex.com/n69571 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Московская биржа начала торги биржевым фондом на акции технологических компаний. URL: https://www.moex.com/n74728 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Новые базы расчета индексов Московской Биржи. URL: https://www.moex.com/n95882 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Об исключении ценных бумаг из Списка ценных бумаг, допущенных к торгам, и о прекращении торгов ценными бумагами. URL: https://www.moex.com/n66863 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Прямой листинг на примере ПАО «Группа Позитив» // Руководство для эмитента (IPO-гид). URL: https://ipoguide.moex.com/1/2/index.html (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Свыше миллиона инвесторов в 2025 году приобрели паи фондов денежного рынка на Московской бирже. URL: https://www.moex.com/n96759 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Частные инвесторы вложили в ценные бумаги на Московской бирже рекордные 2,5 трлн рублей. URL: https://www.moex.com/n96827 (дата обращения: 08.08.2026).
ПАО «Группа Позитив». Positive Technologies финализирует итоги 2024 года: объем отгрузок клиентам компании составил 24,1 млрд рублей. URL: https://group.ptsecurity.com/ru/news/positive- technologies-finaliziruet-itogi-2024-goda-obem-otgruzok-klientam-kompanii-sostavil-24-1-mlrd-rublej (дата обращения: 08.08.2026).
ПАО «Группа Позитив». Positive Technologies по итогам 2025 года увеличила объем отгрузок на 40% до 33,6 млрд рублей, обеспечив чистую управленческую прибыль на уровне 2,7 млрд рублей. URL: https://group.ptsecurity.com/ru/news/pt-increased-the-volume-of-shipments-by-40-by-the-end-of-2025 (дата обращения: 08.08.2026).
Т-Капитал. Российские Технологии (TITR). URL: https://www.tbank.ru/invest/research/etf/titr (дата обращения: 08.08.2026).
Evans K. P. ETF Ownership and Seasoned Equity Offerings / K. P. Evans, W. S. Leung, J. Li,
Mazouz // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2024. Vol. 59, No. 4. P. 1821–1848. DOI: 10.1017/S002210902300042X.
Sharma, V. The Product Market Effects of Index Inclusion // The Review of Financial Studies. 2026. Article hhag028. DOI: 10.1093/rfs/hhag028.
Альфа-Капитал ИТ Лидеры: обзор фонда на 28.11.2025 / ООО УК «Альфа-Капитал». 2025. URL: https://www.alfacapital.ru/analytics/alfa-kapital-it-lidery-28112025 (дата обращения: 08.08.2026).
Банк России. Бум на рынке коллективных инвестиций: итоги 2025 года. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=28384 (дата обращения: 08.08.2026).
МКПАО «Озон». Ozon объявляет финансовые результаты за четвертый квартал 2025 года и 2025 год // Центр раскрытия корпоративной информации. URL: https://e- disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39583&type=10 (дата обращения: 08.08.2026).
МКПАО «Яндекс». Яндекс объявляет финансовые результаты за IV квартал 2025 года и 2025 год. URL: https://ir.yandex.ru/financial-releases?report=q4&year=2025 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Годовой отчет за 2025 год. Москва, 2026. URL: https://www.moex.com/ru/documents/18745 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Московская биржа начала торги биржевым фондом на акции российских технологических компаний. URL: https://www.moex.com/n69571 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Московская биржа начала торги биржевым фондом на акции технологических компаний. URL: https://www.moex.com/n74728 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Новые базы расчета индексов Московской Биржи. URL: https://www.moex.com/n95882 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Об исключении ценных бумаг из Списка ценных бумаг, допущенных к торгам, и о прекращении торгов ценными бумагами. URL: https://www.moex.com/n66863 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Прямой листинг на примере ПАО «Группа Позитив» // Руководство для эмитента (IPO-гид). URL: https://ipoguide.moex.com/1/2/index.html (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Свыше миллиона инвесторов в 2025 году приобрели паи фондов денежного рынка на Московской бирже. URL: https://www.moex.com/n96759 (дата обращения: 08.08.2026).
Московская Биржа. Частные инвесторы вложили в ценные бумаги на Московской бирже рекордные 2,5 трлн рублей. URL: https://www.moex.com/n96827 (дата обращения: 08.08.2026).
ПАО «Группа Позитив». Positive Technologies финализирует итоги 2024 года: объем отгрузок клиентам компании составил 24,1 млрд рублей. URL: https://group.ptsecurity.com/ru/news/positive- technologies-finaliziruet-itogi-2024-goda-obem-otgruzok-klientam-kompanii-sostavil-24-1-mlrd-rublej (дата обращения: 08.08.2026).
ПАО «Группа Позитив». Positive Technologies по итогам 2025 года увеличила объем отгрузок на 40% до 33,6 млрд рублей, обеспечив чистую управленческую прибыль на уровне 2,7 млрд рублей. URL: https://group.ptsecurity.com/ru/news/pt-increased-the-volume-of-shipments-by-40-by-the-end-of-2025 (дата обращения: 08.08.2026).
Т-Капитал. Российские Технологии (TITR). URL: https://www.tbank.ru/invest/research/etf/titr (дата обращения: 08.08.2026).
Evans K. P. ETF Ownership and Seasoned Equity Offerings / K. P. Evans, W. S. Leung, J. Li,
Mazouz // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2024. Vol. 59, No. 4. P. 1821–1848. DOI: 10.1017/S002210902300042X.
Sharma, V. The Product Market Effects of Index Inclusion // The Review of Financial Studies. 2026. Article hhag028. DOI: 10.1093/rfs/hhag028.
Статья.pdf